從代理商的反饋情況來看，本月預期改善明顯。大、中、小型挖掘機市場預期再次回到較為積極的預期通道中。且與此同時，庫存指標、客戶設備工程款回款率和客戶逾期率也在小幅好轉。在經營性租賃、產品改裝等后市場業務層面，以舊換新、新能源支持政策依然發揮著重要的作用，部分專注于改裝等業務的代理商的交易與盈利能力繼續提升。此外，在二手設備方面，短期新機出口市場對于二手機出口市場的替代效應進一步擴大，因此二手設備依舊以銷往國內和以舊換新為主要交易渠道。

1. 國內市場積極預期繼25年4月后再超五成 

2. 國內小型挖掘機市場樂觀預期進一步改善 

3. 國內中型挖掘機市場悲觀預期降至三成 

4. 國內大型挖掘機市場積極預期近六成

5. 12月上旬客戶設備開工率同比小幅惡化，環比分化程度小幅加劇

6. 12月上旬，大、小型挖掘機成交價格環比小幅下降，中挖價格微幅回升

7. 國內挖掘機市場庫存環比降低

8. 11月底，客戶融資、按揭或者分期還款的逾期面環比繼續改善

9. 11月底，客戶設備工程款回款率微輻改善 

10. 11月，客戶大、中型挖掘機的設備出租臺班費收益同比降幅環比惡化，小挖改善

11. 國內渠道二手設備交易情況

12. 國內渠道端二手設備改裝情況

13. 代理商租賃業務板塊運行情況

14. 代理商維修服務業務及配件板塊運行情況

15. 2025年11-12月國內工程機械市場需求來源分析 

國內市場積極預期繼25年4月后再超五成

2025年12月，國內市場預期進一步改善，持樂觀預期的被調研代理商占比繼今年4月之后再次超過五成，與此同時，持悲觀預期的代理商降至三成以下。此外，本月并無代理商預計12月挖掘機市場同比增速降低50%以上或者增加40%以上，可見隨著市場進一步趨穩，各區域表現出的兩級分化程度減弱。

圖 1  2025年10月-12月國內挖掘機整體銷量代理商群體預期

工程機械行業市場趨穩。同比2024年12月，國內挖掘機市場的主觀情緒改善明顯，持樂觀預期的代理商增加13.78個百分點。

圖 2  2025年12月國內挖掘機市場代理商群體同比預期選擇

具體到數據，25.46%的被調研代理商預計12月國內挖掘機市場同比出現不同程度的下滑，較上月下降7.18個百分點；18.18%的被調研代理商預計12月市場同比持平，較上月下降了4.27個百分點；56.37%的被調研代理商預計12月市場能夠實現同比增長，較上月增加了11.47個百分點。具體占比數據參見圖3。

圖 3  2025年11月、12月挖掘機整體銷量同比增速預期對比

分區域來看，本月各區域預期均呈現出不同程度的改善。具體來說，本月華東大部分省市、以及河南、湖北、甘肅、新疆和西藏預期更為積極，但云南、廣東和山東等地區的代理商因為代理品牌的差異性以及應對市場變化策略的不同，基于在地市場冷暖程度差異較大，因此表現出了不同的預期情況。

國內小型挖掘機市場樂觀預期進一步改善

2025年12月，小型挖掘機持樂觀預期的代理商同環比占比均改善明顯。此外本月預計小挖市場持平和下降的代理商占比均小幅收縮。可見，一線小挖市場相較上月進一步復蘇。盡管部分地區仍受開工率低迷、價格戰激烈和庫存去化等因素的擾動，但隨著“十五五”規劃啟動在即，市場對中長期人力替代和政策支持的積極預期逐步增強，為行業企穩回升提供了重要支撐。

圖 4  2025年12月國內小型挖掘機市場代理商群體預期選擇環比以及同比情況

30.92%的被調研代理商預計2025年12月國內小型挖掘機市場同比出現不同程度的下滑，較上月降低了1.72個百分點。18.18%的被調研代理商預計12月小挖市場同比持平，較上月下降了6.01個百分點。50.90%的被調研代理商預計12月小挖市場會同比增長，比上月持平，其中預計小挖市場增速30%以上的代理商占比10.9%，無預計增速減少50%以上的代理商。具體占比數據參見圖5。

圖 5  2025年11月、 12月小型挖掘機整體銷量同比增速預期對比

分區域來看，本月調研覆蓋的區域除東北與上月持平以外，其余區域預期情緒均呈現不同程度的改善。其中安徽、江蘇、山東、河北和云南等市場情緒冷暖度差異明顯，不同品牌的代理商對于小挖市場預期的差異性也較大，可見不同品牌對于小挖的獎返利政策和小挖銷售規模導致的不同盈利狀況也影響到了代理商對小挖市場的銷量判斷情況。

國內中型挖掘機市場悲觀預期降至三成

2025年12月國內中型挖掘機市場預期小幅改善。樂觀預期增幅近20個百分點，與此同時，持悲觀預期的代理商占比在本月下滑近10個百分點，是繼2025年4月之后的最低點?？梢娭型谙掠侮P聯領域的需求在經過近三個月的調整之后，復蘇節奏追上了市場整體的平均水平，預計2026年1月中挖市場將進一步改善。

圖 6  2025年1-12月中型挖掘機市場代理商群體預期選擇情況

中期來看，12月被調研代理商對中挖國內市場樂觀預期同比改善14.09個百分點。

圖 7  2025年12月國內中型挖掘機市場代理商群體預期選擇同比情況

34.54%的被調研代理商預計2025年12月國內中型挖掘機市場同比出現不同程度的下滑，較上月下降8.32個百分點；27.27%的被調研代理商預計同比持平，較上月減少了11.51個百分點。38.18%的被調研代理商預計增長，比上月增加了19.82個百分點。值得注意的是，其中有1.82%的代理商預計中挖市場將同比增加41%-50%。具體占比數據參見圖8。

圖 8  2025年11月、12月中型挖掘機銷量同比增速預期對比

分區域來看，本月各區域預期均呈現出不同程度的改善，但大部分積極預期集中在預期持平以及預期增長0-10%的區間內。具體到省市來看，本月預期更為積極的省市大都集中在華東區域。但受到不同品牌對代理商的考核要求差異、以及省內市場需求冷暖度差異的影響，調研覆蓋的同省區的代理商預期差異較大，其中山東、上海和浙江等省市表現更明顯。此外，本月湖北、西藏等區域的代理商對中挖市場的預期相對悲觀。

國內大型挖掘機市場積極預期近六成

2025年12月，國內大型挖掘機市場預期再次回到積極預期增長的通道中，樂觀預期改善明顯，平穩預期小幅下滑，兩者占比增幅至近六成。中期來看，同比2024年12月持平，樂觀預期同比改善50%以上，持平預期同比小幅收縮。

圖 9  2025年12月國內大型挖掘機市場代理商預期選擇環比以及同比情況

41.82%的被調研代理商預計2025年12月國內大型挖掘機市場同比出現不同程度的下滑，比上月減少了7.16個百分點。20%的被調研代理商預計同比持平，較上月減少了8.57個百分點。38.18%的被調研代理商預計同比增長，比上月增加了15.73個百分點。具體占比數據參見圖10。

圖 10  2025年11月、12月大型挖掘機整體銷量同比增速預期對比

分區域來看，本月除了東北和華北預期小幅惡化以外，其他區域較上月預期均有所改善，但要注意的是，本次改善主要表現平均預期上——即同省市不同品牌代理商的預期進一步集中，大部分集中在預期減少0-20%、持平和增加0-20%的區間內。

12月上旬客戶設備開工率同比小幅惡化，環比分化程度小幅加劇

2025年12月上旬，客戶設備開工率較2024年同期同比小幅惡化。70%以上的客戶設備開工率占比較上年同期降低1.96個百分點；中高開工率（50%-70%）占比較比上年同期降低了2.56個百分點，其中大部分設備的開工率處于50%-60%的區間內，且該區間占比同比持平。相比之下，低開工率（40%以下）比上年同期增加了5.02個百分點；中低開工率（40%-50%）占與上年同期幾乎持平。

2025年12月上旬，客戶設備開工率環比分化程度小幅加劇。70%以上的客戶設備開工率占比環比持平；中高開工率（50%-70%）環比小幅增加3.64個百分點，且都集中在50%-60%開工率的區間；低開工率（40%以下）環比增加1.82個百分點；中低開工率（40%-50%）占比環比降低5.46個百分點。

圖 11  2025年11月底、12月上旬客戶設備開工率情況對比

在本調研期內，東北和華北區域開工率小幅惡化，華東和華南開工率持穩，華中、西北和西南區域的開工率較為可觀。具體到省市，從11月底到12月中上旬，青海、貴州和云南等地區的市場開工率較為良性。

12月上旬，大、小型挖掘機成交價格環比小幅下降，中挖價格微幅回升

短期內，大、小型挖掘機成交價格環比小幅下降，中挖價格有所回升。2025年12月上旬國內市場，大型挖掘機銷售成交價格環比11月初降低0.78%，降幅比上月改善0.27個百分點；中型挖掘機銷售成交價格環比11月初上升0.28%，變化幅度比上月改善0.26個百分點；小型挖掘機銷售成交價格環比11月初降低1.33%，降幅比上月惡化了0.16個百分點。

圖 12  2025年11月上旬、2025年12月上旬國內挖掘機價格環比變化

分區域來看，12月上旬，大型挖掘機價格除了在東北和華北區域環比小幅改善，西南區域環比持平以外，其余區域均小幅下滑；中型挖掘機價格除了在華南和西北區域環比小幅惡化以外，在其余區域均有所改善；小型挖掘機價格除了在東北、華北和華中區域環比小幅改善外，在其余區域均有不同程度的惡化。具體到省市來看，東三省、北京、天津、內蒙古、福建等省市的挖機銷售價格變化相對樂觀，上海、廣西、湖北、青海等省市的挖機成交價格則均低于市場均值，處于相對低位，需要區域代理商持續關注。

國內挖掘機市場庫存環比降低

2025年12月上旬，國內市場，渠道總庫存量達到了5425臺左右。代理商企業的平均庫存量25臺，較上月減少16.67%。其中30T以上大型挖掘機平均庫存量4臺，較上月減少2臺；19-30T中型挖掘機平均庫存量5臺，與上月持平；19T以下小型挖掘機平均庫存量16臺，較上月降低3臺。

11月底，客戶融資、按揭或者分期還款的逾期面環比繼續改善

2025年11月底，大、中、小型挖掘機的客戶融資、按揭或者分期還款的整體逾期面為14.09%，較上月小輻改善0.21個百分點。具體來看，國內市場被調研客戶融資、按揭或者分期還款的1期逾期率、2期逾期率和3期逾期率分別平均為7.70%、4.07%和2.32%，分別比10月底改善-0.46、0.33和0.34個百分點。

分區域來看，11月底，小型挖掘機在福建和廣西等省市的一期逾期率高于市場均值；中型挖掘機在福建、江西、廣西和陜西等區域的一期逾期率高于市場均值；大型挖掘機在福建、江西、陜西和西藏等區域的一期逾期率高于市場均值。綜上，福建、江西和陜西等區域的各機型逾期面較大，需要代理商、制造商以及融資機構加強對這些地區的客戶還款的風險管控。

11月底，客戶設備工程款回款率微輻改善

2025年11月底，客戶設備工程的平均回款率是52.60%，較9月底改善0.15個百分點；最大值是100%，較上月改善5個百分點；最小值是15%，較上月改善3個百分點。

圖 13  2025年11月底，客戶設備工程款回款率統計

分區域來看，2025年11月底，東北、華北、華東、華南、華中、西北和西南區域的客戶設備工程回款率分別為90%、73.36%、43.11%、44.36%、44.14%、44.20%和68.27%。對比上個調研周期，除東北持平，華北和西南區域回款率小幅改善以外，其余區域的客戶設備工程回款率均環比小幅惡化。

11月，客戶大、中型挖掘機的設備出租臺班費收益同比降幅環比惡化，小挖改善

2025年11月，客戶大、中型挖掘機的設備出租臺班費收益同比降幅環比惡化，小型挖掘機微輻改善。具體來看，客戶設備的臺班費收益，大型挖掘機同比降低2.23%，中型挖掘機同比降低2.21%，小型挖掘機同比降低1.12%，降幅分別比上月惡化0.06、0.41和-0.25個百分點。

在調研覆蓋的省市里，除了東北區域全機型挖掘機同比持平，華中區域大、小型挖掘機臺班費小幅改善外，其余區域的臺班費均呈現小幅惡化。具體來說，大挖臺班費惡化最明顯的是江西和新疆等地區，中挖臺班費惡化最明顯的是西藏和新疆等地區，小挖臺班費惡化最明顯的是甘肅和云南等地區。

國內渠道端二手設備交易情況：裝挖以舊換新動能持續，二手設備轉出口小幅萎縮

近年來，隨著國內和國外的工程機械市場變化，渠道端二手設備市場的交易情況也產生了新的特點。2025年11月，渠道端銷售給國內市場的二手挖掘機銷售臺量占比為52.70%，環比增加8.97個百分點；來自于以舊換新的二手挖掘機銷售臺量占比為43.75%，環比下降5.19個百分點；賣給客戶用戶出口的二手挖掘機銷售臺量占比為3.55%，環比降低3.79個百分點。

賣給國內市場的二手裝載機銷售臺量占比為42.86%，環比下降3.69個百分點；以舊換新回的二手裝載機銷售臺量占比為52.75%，環比增加13.09個百分點；賣給客戶用戶出口的二手裝載機銷售臺量占比為4.40%，環比降低9.39個百分點。

本月二手挖掘機和二手裝載機的交易情況呈現出了不同的變化特點。對于挖掘機而言，本月僅有賣給國內市場的銷售臺量占比小幅增長，以舊換新或者出口的挖掘機都呈現了下降趨勢，其中以舊換新的占比仍然超過四成。而對于裝載機，二手機以舊換新占比的小幅增加，超過了50%，可見推動國內市場的重要動能仍在大的更新周期內。另外方面，短期的出口二手機占比的降低，也顯示了短期新機出口市場對于二手機出口市場的替代效應進一步擴大。

國內渠道端二手設備改裝情況：挖掘機發動機升級和裝載機油改電業務有所升溫

2025年11月，在調研覆蓋的范圍內，二手設備改裝主要以油改電、發動機升級及屬具改裝為主。具體到數據，25.00%的被調研改裝代理商進行了挖掘機油改電業務，50.00%的被調研改裝代理商進行了挖掘機發動機升級業務，8.33%的被調研改裝代理商進行了裝載機油改電業務，16.67%的被調研改裝代理商進行了其他改裝業務，即多功能改裝、設備養護、特殊屬具等業務；本月無被調研改裝代理商進行了裝載機發動機升級業務；分別比上月增加-1.92、36.54、3.85、44.23和-11.54個百分點，可見短期內，挖掘機發動機升級和裝載機油改電業務有所升溫。

具體到數據，2025年11月，在調研覆蓋的范圍內，進行了油改電的挖掘機的平均交易量為1臺，進行了油改電的裝載機的平均交易量為1臺；進行了發動機升級的挖掘機的平均交易量為3臺；進行了其他改裝項目的平均交易量為2臺。

代理商租賃業務板塊運行情況

2025年11月，在調研覆蓋的渠道代理商租賃經營范圍內，高空作業平臺出租率為80.00%，電動裝載機出租率為61.00%，挖掘機出租率為59.91%，其他設備出租率為32.56%，分別較上月增高8.33、0.12、5.16和-42.44個百分點。其中，其他設備以壓路機、養護一體機、移動破、隧道設備、叉車及寬體車為主。短期來看，代理商租賃公司的高機、挖掘機和電動裝載機的出租情況有所改善。

再來看出租價格變化。在本調研周期內，高空作業平臺出租價格同比下降1.35%，環比持平；而挖掘機的租金同比下降2.99%，環比降低0.06%。電動裝載機作為近期工程機械市場新機銷售增速最快的產品，出租價格同比下降1.88%，環比微輻抬高0.01%。可見工程機械行業渠道端經營性租賃業務設備的租賃價格短期內依舊處于下行階段，但是降幅相對上月均有改善。

代理商維修服務業務及配件板塊運行情況

2025年11月，在調研覆蓋的范圍內，代理商保內和保外維修服務業務收入均呈現環比改善，同比繼續小幅降低的態勢。具體到數據，保內維修服務收入同比降低4.20%，環比改善9.05%；保外維修服務收入同比降低3.56%，環比改善3.46%。

2025年11月，在調研覆蓋的范圍內，純配件銷售收入同比微幅惡化，環比改善明顯。具體到數據，純配件銷售收入同比降低1.00%，環比改善9.38%。而維修服務帶來的配件銷售收入同環比均有所改善，同比改善4.19%，環比改善6.68%。

2025年11-12月國內工程機械市場需求來源分析

訂單來源的變化反映了需求領域的熱度變化，在不同領域，短期內開工量和資金量的冷暖變化程度不同。2025年11-12月，國內工程機械市場，被調研代理商的新訂單需求來源排名前五位的需求領域分別是礦山開采、新農村建設（農田改造、小型農田水利建設、農村公路建設等）、市政基礎工程、水利工程建設和公路建設。

圖 14  2025年10-11月、11-12月被調研代理商新訂單需求來源分布

前五位需求來源的訂單占比分別為18.85%、17.80%、15.18%、15.18%和11.52%，分別比10-11月的新訂單占比增加1.65、-1.02、-0.41、3.55和1.30個百分點，合計占比共增加4.88個百分點。其中，水利工程建設、采礦業和公路建設領域短期的訂單需求有所增加。

本月下游行業訂單分布也基本趨穩。其中林業領域、光伏風電等新能源項目建設、鐵路建設、房地產施工、5G基站/大數據中心等新基建的訂單占比分別增加1.40、-0.67、-2.28、-3.27和-0.56個百分點。其他領域訂單微增了0.51個百分點，以其他商業工業園類建設項目和租賃商租賃商訂單為主。