海外營(yíng)收占比提高，產(chǎn)品型譜擴(kuò)張疊加降本控費(fèi)“擠”利潤(rùn)，2025年工程機(jī)械龍頭公司海外營(yíng)收占比繼續(xù)提高，2026年各大主機(jī)廠(chǎng)將加速海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)完善和產(chǎn)能建設(shè)，進(jìn)入全球化加速期。

2025年國(guó)內(nèi)更新周期啟動(dòng)，工程機(jī)械內(nèi)銷(xiāo)回暖；“出海”仍是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠(chǎng)、配套廠(chǎng)商搶利潤(rùn)的重頭戲。伴隨歐美需求逐漸復(fù)蘇，疊加我國(guó)與“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家的合作不斷加深，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠(chǎng)市占率穩(wěn)步提升。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，2026年國(guó)內(nèi)隨著大項(xiàng)目逐漸開(kāi)工，工程機(jī)械的需求預(yù)期將延續(xù)穩(wěn)中向上的趨勢(shì)；海外市場(chǎng)錨定中高端產(chǎn)品型譜完善，明年各大廠(chǎng)家將繼續(xù)加大海外市場(chǎng)的資源投入，利潤(rùn)端提升更多來(lái)自海外營(yíng)收占比的提高。

“降本+擴(kuò)海外份額”提振利潤(rùn)端

挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)開(kāi)始加速回暖，非挖底部拐點(diǎn)向上；海外市場(chǎng)營(yíng)收占比繼續(xù)提高，工程機(jī)械頭部廠(chǎng)商2025年利潤(rùn)端逐季改善。工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年年1-11月，共銷(xiāo)售挖掘機(jī)212162臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.7%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量108187臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.6%；出口103975臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.9%。

伴隨降本增效和海外市場(chǎng)份額提升，2025年工程機(jī)械企業(yè)的利潤(rùn)端提升明顯，財(cái)信證券研究統(tǒng)計(jì)顯示，前三季度，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入與歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)8.69%、18.87%。單季度營(yíng)收增速逐季改善；銷(xiāo)售凈利率實(shí)現(xiàn)逐季提升。

究其原因，海外銷(xiāo)量提高帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)促使凈利率提升，三一重工（600031.SH）、徐工機(jī)械（000425.SZ）、中聯(lián)重科（000157.SZ）、柳工（000528.SZ）這四家工程機(jī)械主機(jī)廠(chǎng)2025年前三季度凈利潤(rùn)增速分別為同比增約47%、12%、25%、10%。

以中聯(lián)重科為例，其海外市場(chǎng)份額繼續(xù)上升。前三季度境外收入達(dá)213.13億元，占總營(yíng)收57.36%。從利潤(rùn)端增速最高的三一重工來(lái)看，公司2025年前三季銷(xiāo)售凈利率為11.01%，同比提升2.41個(gè)百分點(diǎn)，除海外營(yíng)收增長(zhǎng)外，降本增效成為提升其盈利水平另一推手。

某工程機(jī)械頭部廠(chǎng)商業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者坦言：目前國(guó)內(nèi)主機(jī)廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率不算高，還有較大提升空間，一旦2026年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)更大需求，體量規(guī)模居前的主機(jī)廠(chǎng)后續(xù)更能通過(guò)產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)利潤(rùn)彈性。

加速產(chǎn)業(yè)出海礦機(jī)等新興領(lǐng)域添增量

中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)正從“產(chǎn)品出海”向建立海外中心、本土化運(yùn)營(yíng)的“產(chǎn)業(yè)出海”模式轉(zhuǎn)變。2025年1至10月，我國(guó)工程機(jī)械累計(jì)出口金額485.26億美元，同比增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)2025年出口金額將達(dá)到或超過(guò)590億美元。中聯(lián)重科、徐工、三一等龍頭企業(yè)通過(guò)海外建廠(chǎng)、并購(gòu)整合、搭建數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)等方式，構(gòu)建起全球化生產(chǎn)基地與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，海外業(yè)務(wù)收入占比不斷提升。

中聯(lián)重科相關(guān)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，公司已將超過(guò)半數(shù)以上的研發(fā)資源投入海外。公司海外制造基地實(shí)現(xiàn)全品類(lèi)產(chǎn)品覆蓋，并持續(xù)拓展歐洲、非洲、拉美、東南亞等市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)，德國(guó)二期、匈牙利工廠(chǎng)建設(shè)加速，歐洲本地化供應(yīng)鏈體系初步成型。公開(kāi)信息顯示，公司計(jì)劃在港股市場(chǎng)發(fā)行不超過(guò)60億元可轉(zhuǎn)債，資金將全部投入研發(fā)創(chuàng)新與海外體系建設(shè)。

無(wú)獨(dú)有偶，柳工方面2025年12月底接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)坦言，2026年將繼續(xù)通過(guò)加大海外市場(chǎng)的資源投入，深耕產(chǎn)品研發(fā)、渠道建設(shè)及后市場(chǎng)服務(wù)等全價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)跑贏行業(yè)平均增速的規(guī)劃目標(biāo)。

三一重工今年已搭建“A+H”雙平臺(tái)，其中，募資約45%用于全球銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展，20% 擴(kuò)大海外制造，這一資金分配與公司“全球化、數(shù)智化、低碳化”戰(zhàn)略高度一致。例如，2025年11月19日，三一集團(tuán)南非產(chǎn)業(yè)園在約翰內(nèi)斯堡市竣工。南非產(chǎn)業(yè)園集制造、物流、人才中心于一體，占地2.8萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)可年產(chǎn)1000臺(tái)挖掘機(jī)，輻射整個(gè)非洲市場(chǎng)，公司全球化更進(jìn)一步。

值得關(guān)注的是，海外礦山資本開(kāi)支景氣上行的影響下，礦山機(jī)械需求向上。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)礦山機(jī)械的放量持樂(lè)觀(guān)預(yù)判。徐工機(jī)械表示，全球礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)總產(chǎn)量呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著礦山開(kāi)采工藝的深化發(fā)展，礦山設(shè)備升級(jí)換代需求將持續(xù)增長(zhǎng)，礦山機(jī)械還將迎來(lái)礦山設(shè)備更新高峰期。

有行業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)能保持，2025年可能是新一輪周期的起點(diǎn)，本輪周期持續(xù)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，新能源機(jī)械滲透率會(huì)快速提升，土方機(jī)械、礦山機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械等新興產(chǎn)業(yè)增幅將高于傳統(tǒng)機(jī)械；海外市場(chǎng)方面，包括拉美、非洲、中東等市場(chǎng)需求會(huì)相對(duì)更旺，尤其在礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)、能源基建領(lǐng)域需求旺盛。